关注大市值10寸镀锌管企的补涨需求

3月我国镀锌管产量6948万吨,同比下降1.2%;3月镀锌管日均产量224.13万吨,环比1-2月份增长1.32%。1-3月我国镀锌管产量20010万吨,同比下降1.7%;

3月我国钢材产量9756万吨,同比增长3.6%;1-3月我国钢材产量26640万吨,同比增长2.5%;

3月我国出口钢材770万吨,较上月减少10万吨,同比增长13.9%,3月出口量为九个月来新低;1-3月我国累计出口钢材2578万吨,同比增长40.7%; 3月我国进口钢材121万吨,较上月增加34万吨,同比下降3.2%;1-3月我国累计进口钢材323万吨,同比下降10%; 3月我国进口铁矿砂及其精矿8051万吨,较上月增加1257万吨,同比增长8.9%;1-3月我国累计进口铁矿砂及其精矿22706万吨,同比增长2.4%。

需求低迷:3月钢产量同比下降1.2%,实际国内需求增长可能比钢产量增速更糟糕,一方面今年3月份出口好于去年同期,另一方面3月钢厂、社会库存去化量同比也有缩减,所以剔除外需和存货周期后,我们估计内需的负增长可能超过10%。从直观感受来看,3月镀锌管厂家出货疲弱,钢价矿价继续寻底,协会公布的钢厂开工率罕见地维持在淡季水平,反映下游开工强度疲弱,

出口环比回落:3月份日均出口量较2月下降10.8%,外需回落可能与含硼钢出口退税取消的滞后影响有关。但从同比来看依然有14%的增速,也就是说即便考虑退税取消的负面影响,今年钢铁出口依然可以实现10%-20%的同比增速,这主要受益于中国钢铁成本竞争力的扩大,与我们此前的预期基本一致。矿石进口量上升:三月份进口的环比增加主要与此前巴西因港口检修、预计而减少的发货量的恢复有关。由于二季度四大矿新增产能有限,加上陆续退出的非主流矿,预计二季度矿石进口量在3月份的基础上增加空间有限;

未来判断：

等待经济复苏:我们此前预计镀锌钢管价格在二季度迎来反弹,就目前时点来看,仍不能确定阶段性底部是否已经形成。如果没有真实需求的触底复苏,仅依靠存货周期的短波动无法维持反弹的持续性。尽管目前仍未见投资经济的起色,但在诸多宽松政策的刺激下,只要熬过政策至实体的传导时间,需求的启动仍然可以期待。一旦这一时点来临,配合存货周期,届时价格表现将令人刮目; 预期奔跑、注意节奏:尽管行业基本面起色有限,但预期奔跑早已让股价提前启动,自我们2月《牛鞭效应III》推荐矿石股和钢铁股至今,板块涨幅已在30%以上,多数矿石股涨幅在50%左右,我们重点推荐的高弹性标的均已轮番表现。尽管资金牛市中猜顶并非上策,但在这一时点进行配置时,对风险收益的权衡已有必要,从板块轮动来看,目前大市值钢企镀锌钢管厂、鞍钢、武钢涨幅相对落后,建议关注补涨需求。此外推荐转型类标的热镀锌方管;特钢类推荐钢研高纳、大冶特钢、抚顺特钢、中原特钢。